Měsíční zpráva o vývoji fondu Investhy SICAV –SmartStocks 12/2024

Za událost měsíce prosince můžeme označit již zmíněné zasedání amerického Fedu, který sice podle očekávání snížil své úrokové sazby o 25 bazických bodů do pásma 4,25-4,5 %, nicméně signalizoval výhled na nižší tempo poklesu úroků. Zatímco dříve američtí centrální bankéři očekávali, že v příštím roce sníží sazby rovnou čtyřikrát, nyní za nejpravděpodobnější považují pouze dvojí snížení.

Tržní konsensus je v tomto ohledu ještě konzervativnější, když investoři čekají, že Fed v roce 2025 sníží sazby pouze jednou. Důvodem jsou stále zvýšené inflační tlaky, které bude podle všeho dále rozdmýchávat politika vítěze prezidentských voleb. Od Donalda Trumpa se totiž očekávají změny v oblasti obchodní a celní politiky, které mohou vyústit v nárůst cenové hladiny.

Pozitivem alespoň je, že centrální bankéři mají optimistické vyhlídky ohledně ekonomiky USA a tamního pracovního trhu. Akciové burzy v reakci na „vyšší sazby po delší dobu“ korigovaly směrem níže, naopak dluhopisové výnosy zamířily výše, když výnos 10letého bondu vlády USA překročil úroveň 4,5 %.

O nastavení měnové politiky se rozhodovalo i v tuzemsku, ČNB ponechala podle očekávání klíčovou sazbu na 4 %. Guvernér Michl tento krok vysvětloval přetrvávajícími inflačními tlaky, zejména z důvodu pokračujícího silného růstu mezd, zvyšující se spotřeby domácností a nárůstu cen v oblasti služeb.

Všem klientům přejeme do roku 2025 pevné zdraví, hodně radosti a (nejen) investičních úspěchů!

Rozložení fondu SmartStocks dle aktiv

Rozložení fondu SmartStocks dle regionu

Investiční strategie a přehled otevřených pozic

Níže naleznete kompletní výčet portfolia fondu včetně komentáře k zařazeným investicím v polovině měsíce prosince.

V návaznosti na silné růsty na akciových trzích v letošním roce zůstáváme nadále spíše obezřetní. V současné době preferujeme defenzivní nastavení portfolia, když akciová složka zaujímá jen 52% zastoupení. Více než třetinovou váhu pak mají dluhopisy, které zajišťují stabilizaci hodnoty majetku fondu a atraktivní průběžné výnosy, přičemž téměř 14 % aktiv představuje hotovost, kterou jsme schopni využít k nákupům v případě příchodu akciové korekce. Současné ocenění zejména akciového trhu v USA vnímáme jako relativně vysoké. Tamní ekonomika se drží ve velmi dobré kondici, když v rámci třetího čtvrtletí rostla v anualizovaném vyjádření o 3,1 % a Fed vyhlíží pro nadcházející rok růst HDP o 2,1 %. Nicméně ocenění indexu S&P 500 na úrovni 21,5 forwardového P/E naznačuje, že skvělá výkonnost z posledních let se nemusí opakovat. Naopak investoři by se měli připravit na riziko, že akciové výnosy budou v příštích letech podprůměrné, alespoň při nákupu za současné ceny. Od této premisy se pak odvíjí zmíněné defenzivnější nastavení našeho portfolia.

V jeho rámci je největší pozicí dluhopis Avant Financial Group (AVANT F.G. 7,00/27) s 23% vahou. Emitent dluhopisu drží převážně podíly v investičních fondech, například Nemomax, AVANT GROUP SICAV nebo AVANT ENERGY SICAV. Dluhopisy nesou fixní výnos 7 % p.a. s kvartální výplatou a jsou splatné 10.4.2027. Důvodem jejich zařazení je především snaha získat atraktivní a stabilní výnos. Zároveň chceme zafixovat současné stále ještě relativně vysoké dluhopisové výnosy po delší dobu v rámci pokračujícího prostředí poklesu korunových úrokových sazeb. Kromě toho v portfoliu držíme i velmi dlouhodobé americké státní dluhopisy skrze ETF iShares $ Bond 20+yr, které představují zajímavou protiváhu k akciím. Výnos do splatnosti tohoto fondu dosahuje 4,85 %, přičemž díky dlouhé duraci na úrovni 16,1 má toto dluhopisové portfolio zajímavý potenciál profitovat z poklesu dolarových úrokových sazeb v příštích letech.

V rámci akciové části portfolia se největší pozicí stala společnost Alphabet, technologický gigant provozující například vyhledávač Google nebo platformu YouTube. Značnou expozici rovněž držíme v nyní velmi levných automobilkách Volkswagen a Stellantis či dvou ETF fondech zaměřených na nyní atraktivně oceněné malé hodnotové akcie z USA a Evropy. Nelze zapomenout ani na expozici vůči segmentu luxusního zboží skrze tituly LVMH a Kering. V rámci portfolia celkem držíme 18 jednotlivých pozic, majetek fondu je tak velmi dobře rozložen napříč typy aktiv, sektory i regiony. Vzhledem k tomu je fond připraven obstát v nejrůznějších scénářích budoucnosti a generovat dlouhodobě zajímavé zhodnocení.

Disclaimer: Tento dokument je určen výhradně pro informační a propagační účely. Informace v něm uvedené nepředstavují nabídku, výzvu či doporučení k investování, ani kompletní poučení o rizicích. Před investičním rozhodnutím je nutné se seznámit se zněním sdělení klíčových informací a statutu fondu, které tento dokument nenahrazuje, ani neposkytuje jeho shrnutí. Investování s sebou nese riziko, které může vést k poklesu hodnoty investice a kapitálové ztrátě. Návratnost původně investované částky není zaručena. Hodnota investičních akcií se v čase mění a předchozí ani cílená výkonnost není indikací ani zárukou skutečné výkonnosti v budoucnu. Investice do fondu podléhají rizikům uvedeným ve statutu fondu. Informace obsažené v tomto dokumentu byly připraveny s maximální péčí, fond ani obhospodařovatel však nepřebírá odpovědnost za jejich správnost či úplnost. Tiskové chyby vyhrazeny. Obhospodařovatel ani jiná osoba nepřebírá odpovědnost za jednání učiněná na podkladě údajů uvedených v tomto dokumentu. Sdělení klíčových informací, statut fondu a další informace můžete získat na kontaktním místě obhospodařovatele AVANT investiční společnost, a.s. či na webu fondu: www.investhy.cz/fond-kvalifikovanych-investoru